Asqcharlotte.org

Документы и юриспруденция
4 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Npv что это такое и как рассчитать

Расчет NPV

NPV — это сокращение по первым буквам фразы «Net Present Value» и расшифровывается это как чистая приведенная (к сегодняшнему дню) стоимость. Это метод оценки инвестиционных проектов, основанный на методологии дисконтирования денежных потоков. Если вы хотите вложить деньги в перспективный бизнес-проект, то неплохо было бы для начала рассчитать NPV этого проекта. Алгоритм расчета такой:

  1. нужно оценить денежные потоки от проекта — первоначальное вложение (отток) денежных средств и ожидаемые поступления (притоки) денежных средств в будущем;
  2. определить стоимость капитала (англ. Cost of Capital) для вас — это будет ставкой дисконтирования;
  3. продисконтировать все денежные потоки (притоки и оттоки) от проекта по ставке, которую вы оценили в п.2);
  4. Сложить. Сумма всех дисконтированных потоков и будет равна NPV проекта.

Если NPV больше нуля, то проект можно принять, если NPV меньше нуля, то проект стоит отвергнуть.

Логическое обоснование метода NPV очень простое. Если NPV равно нулю, это означает, что денежные потоки от проекта достаточны, чтобы:

  • возместить инвестированный капитал и
  • обеспечить необходимый доход на этот капитал.

Если NPV положительный, значит, проект принесет прибыль, и чем больше величина NPV, тем прибыльнее является данный проект для инвестора. Поскольку доход кредиторов (у кого вы брали деньги в долг) фиксирован, весь доход выше этого уровня принадлежит акционерам. Если компания одобрит проект с нулевым NPV, позиция акционеров останется неизменной – компания станет больше, но цена акции не вырастет. Однако, если проект имеет положительную NPV, акционеры станут богаче.

Зачем рассчитывать NPV?

Каждый инвестор хочет быть уверен в том, что проект не прогорит, а деньги не будут потрачены зря. Многие начинающие вкладчики ориентируются лишь на слова заведующего проектом, в который тот вкладывается. Но это проигрышная стратегия.

Дело в том, что под прибыльными инвестиционными проектами нередко скрываются обычные мошенники, которые умеют действовать на эмоции. Причем они все расписывают и рассказывают так, что вывод о выгодах напрашивается сам собой. Они могут даже цифры показать, и ваша логика пойдет по ложному пути, по которому они ведут.

Сегодня вы ознакомитесь с показателем, который поможет адекватно и самостоятельно оценить прибыльность проекта и отличить финансовую пирамиду или мошеннический сетевой маркетинг от реально прибыльного дела.

Еще одна причина, зачем рассчитывать NPV – это поправка на инфляцию. Сейчас потенциальный доход кажется достаточно высоким, но через некоторое время деньги обесценятся. Особенно если этот процесс ускорится благодаря неправильным действиям властей. Вы сможете оценить стоимость вложений, приведенных к текущему времени.

Формула расчета

Для расчета показателя используется следующая формула:

, где

  • CF — сумма чистого денежного потока в период времени (месяц, квартал, год и т.д.);
  • t — период времени, за который берется чистый денежный поток;
  • N — количество периодов, за который рассчитывается инвестиционный проект;
  • i — ставка дисконтирования, принятая в расчет в этом проекте.

Преимущества и недостатки NPV

К положительным моментам методики NPV можно отнести:

  • чёткие и простые правила для принятия решений относительно инвестиционной привлекательности проекта;
  • применение ставки дисконтирования для корректировки суммы денежных потоков во времени;
  • возможность учета премии за риск в составе ставки дисконтирования (для более рискованных проектов можно применить повышенную ставку дисконтирования).

К недостаткам NPV можно отнести следующие:

  • трудность оценки для сложных инвестиционных проектов, которые включают в себя множество рисков особенно в долгосрочной перспективе (требуется корректировка ставки дисконтирования);
  • сложность прогнозирования будущих денежных потоков, от точности которых зависит расчетная величина NPV;
  • формула NPV не учитывает реинвестирование денежных потоков (доходов);
  • NPV отражает только абсолютную величину прибыли. Для более корректного анализа необходимо также дополнительно производить расчёт и относительных показателей, например таких как рентабельность инвестиций, внутренняя норма доходности (IRR).

Расчет NPV: за и против

Перед тем как приступить к проверке, следует понять, что NPV не единственный и идеальный способ оценки доходности инвестиционного проекта. Достоинства показателя в применении ставки дисконтирования, которая позволяет учесть:

  • изменение стоимости денег со временем;
  • риски по проекту.

Но есть и недостатки:

  1. Есть вероятность неточного определения ставки, если не учтен хотя бы один фактор риска.
  2. Ни один прогноз не дает стопроцентной гарантии совпадения ожидаемого результата с действительным.

Что такое NPV или чистый дисконтированный доход

Это показатель, который отражает размер денежных потоков в течение периода их реализации. Он также показывает величину, приведенную к текущей цене (дисконтирование). При помощи такого показателя рассчитывается разница между возвратными потоками средств и исходными вложениями. Формула чистого дисконтированного дохода позволяет сделать вывод, насколько эффективно вложение средств в определенное направление деятельности. После проведенных вычислений становится понятно, сколько оттоков и поступлений было приведено за обозначенное время. В результате руководитель видит, оправданно ли инвестирование проекта.

Читать еще:  Декларация 3 НДФЛ в 2021 году

Смысл показателя

Его задача – дать представление об оправданности запланированных вложений. Этот параметр позволяет сравнить несколько проектов, куда инвестор планирует внести деньги, выявить их прибыльность и определиться с объектом инвестирования. Как только он выбран, возможно вычислить npv инвестиционного проекта – что это? Так называется приведенная чистая цена всех финансов, связанных с определенным проектом. Данный показатель выполняет несколько функций. При помощи него:

  • устанавливается прибыльность предприятия, куда вкладываются деньги;
  • определить целесообразность дела;
  • выявить оптимальный срок инвестирования;
  • оценить степень убытка от сделанных вложений.

Благодаря вычислению данного параметра инвестор сможет спрогнозировать, сколько материальных средств он потеряет и приобретет в будущем. Если число потерь велико, он примет решение о выборе иного объекта для вложения денег. Выбор в пользу источника финансирования делается, исходя из технологических, организационных и финансовых аспектов. Однако в ряде случаев все зависит от иностранных факторов. Тогда учитывается конкурентность и востребованность определенного сегмента на рынке.

В итоге при проведении вычислений следует учитывать конечную цель инвестора и тип объекта вложений. С учетом этих показателей выделяются несколько способов высчитывания дисконтированного чистого дохода.

Инвестиционные показатели NPV, IRR: Excel на службе у финансового директора

Как рассчитать NPV и IRR, оценить эффективность инвестиционных проектов, рассчитать сумму аннуитета и проверить банк на честность. Финансовых формул в Excel много. Часть из них предназначена для расчета амортизации разными способами. Другие – для определения стоимости ценных бумаг. Третьи для чего-то еще. Здесь мы разберем самые главные и «животрепещущие» (на мой взгляд).

Это формулы, которые позволят рассчитать:
— NPV (Net Present Value) — чистую приведенную стоимость.
— IRR (Internal Rate of Return) — внутреннюю ставку доходности.
— Аннуитеты – равномерные платежи.

Также рассмотрим некоторые нюансы использования этих формул. Все расчеты можно найти в приложенном файле. Основной акцент сделан на функции Excel, поэтому саму финансовую математику разбирать особо не будем.


Оценка целесообразности проекта с помощью NPV

Есть проект, который ежегодно в течении 5 лет будет приносить 250 000 руб. Нужно потратить 1 000 000 руб. Предположим, что ставка дисконтирования равна 10%.

Оцениваем NPV проекта. Напомню формулу этого показателя:

Если денежные потоки, приведенные к текущему периоду, больше инвестированных денег (NPV > 0), то проект выгодный. В противном случае – нет. Другими словами, нам потребуется сделать в Excel следующее:

Добавить порядковые номера лет: 0 – стартовый год, к нему приводятся потоки. 1, 2, 3 и т.д. – это годы реализации проекта. В формуле на рисунке выполнены действия, которые прописаны выше после знака суммы (Σ): денежный поток за период делится на сумму 1 и ставки дисконтирования, возведенную в степень соответствующего года.

Рассчитанная строка представляет собой дисконтированный денежный поток. Чтобы получить значение NPV, достаточно найти общую сумму всей строки.

Получается «-52 303». Проект невыгоден.

Чтобы определить NPV, на самом деле необязательно готовить такую таблицу. Достаточно воспользоваться формулой Excel ЧПС. Синтаксис формулы такой (здесь и далее будет написано не как в справке Excel, а в переводе на понятный язык):

ЧПС(Ставка дисконтирования; Диапазон дисконтируемых значений)

То есть достаточно указать ячейку с процентом и с денежными потоками. Но при использовании этой формулы с непривычки финансисты часто допускают ошибку:

Вообще-то дисконтированный поток и расчет по ЧПС должны совпадать. Почему же здесь разные значения? Дело в том, что ЧПС начинает дисконтировать с первого же значения. Т.е. она на самом деле ищет приведенную стоимость. А стартовые инвестиции нужно отнимать после. Правильная запись формулы в нашем случае будет иметь следующий вид:

Стартовые инвестиции «выведены» за пределы дисконтируемого диапазона и вычтены: т.к. стартовые инвестиции уже идут с минусом, то D8 нужно прибавлять. Теперь результаты одинаковые.


Оценка целесообразности проекта с помощью IRR

Как еще можно оценить проект? Можно посмотреть на него с точки зрения ставки дисконтирования. Задать вопрос: а какая должна быть ставка, чтобы NPV стала = 0? Вот этой ставкой как раз и является IRR. Если Ставка дисконтирования
Аннуитеты – любимая банковская цифра

Читать еще:  Изменения МРОТ с 1 июля в Иркутской области в 2020 году

Сначала поговорим о волнующем вопросе – как банки рассчитывают сумму равномерного платежа, как их проверить и как это понимать. Допустим, вы собираетесь взять кредит 1 000 000 руб. на 5 лет под 10% годовых. Платить будете раз в год равными платежами. Формулу из учебника по финансовому менеджменту здесь приводить не будем. Приведем формулу Excel:

ПЛТ(Ставка дисконтир; Количество периодов; Сумма кредита которую вы берете)

В формуле есть еще два необязательных пункта: сумма, которая должна остаться (по умолчанию ноль), и как высчитывать сумму – на начало месяца, и тогда ставят 1, или на конец – ставят ноль. В 90% случаев эти пункты не нужны, поэтому их можно не ставить вообще. Итого аннуитет определяется так:

Сумма ежегодного платежа получается сразу с минусом. Эту сумму нужно каждый год платить банку.

В ней содержатся две части: 1) платеж по кредиту, 2) тело кредита.

Ниже они показаны. Платеж по кредиту берется как 10% (процент по кредиту) от суммы задолженности на начало периода. Тело – как разность между ежегодным платежом и платежом по процентам (в Excel можно найти формулы, которые рассчитают вам и эти платежи). Задолженность на конец рассчитывается как разность между Задолженностью на начало и платежом по телу кредита.

Если платежи не ежегодные, а ежемесячные или ежеквартальные, то нужно ставку и период приводить к этим значениям. Так если бы у нас платеж был каждый месяц, формула выглядела бы так:

Мы бы годовую ставку разделили на 12 (привели к ежемесячному), и взяли не 5 периодов, а 5 • 12 = 60 месяцев. И получили ежемесячный платеж в 21 247 руб.


Нюансы и тонкости

А теперь обсудим, как проверять банки на честность. Любой поток платежей по кредиту подразумевает под собой, что все выбытия денег приведены к поступлениям на ставку кредитования. Теперь по-русски: если мы построим денежный поток из полученного нами кредита и последующих наших аннуитетных платежей, то затем мы можем посчитать по ним NPV и IRR. NPV при этом должно принять нулевое значение, а IRR, что интереснее, — показать нам реальную процентную ставку.

Когда кредит и платежи по нему рассчитаны правильно, то NPV, взятый по той же процентной ставке, равен нулю. А IRR показывает ставку. Когда банк делает предложение, от которого невозможно отказаться и которое увеличит кредитную ставку «всего» на несколько процентов – не верьте и пересчитывайте! Например, в нашем случае банк предложил страховку «всего» 2 % от суммы кредита в год. Думаете это прирост всего в 2%? Нет! Дело в том, что настоящий кредит в начале каждого года уменьшается:

В результате видно, что NPV не равен нулю. А реальный процент не 10, а 12,9%! Обратите внимание: здесь же выросла сумма переплаты. Если вас это смутит, вам могут предложить «еще более выгодные условия» — заплатить переплату сейчас, а остальное потом, меньшими платежами, или в нашем примере просто заплатить больше, а потом меньше. Сумма переплаты не изменится, а вот процент…

Что здесь сделано? Из каждого последующего платежа взята сумма 43 797 руб. и добавлена к первому же платежу (а бывает выкручивают сумму в момент выдачи кредита). Если для реального сектора финансовая математика «деньги вчера – деньги завтра» кажется несколько отдаленной от жизни, для банков это реальная прибыль. Поэтому всеми силами нагружают первый платеж. А вы с помощью простых формул сможете подготовить основу для дальнейших переговоров.

Да, не забудьте, если речь идет про ежемесячные платежи, умножать на 12.

Формула расчета NPV

Суть расчета чистого дисконтированного дохода внешне выглядит просто: достаточно вычесть из всех притоков денежных средств все оттоки в рамках каждого временного периода, а затем привести полученные значения к моменту расчета.

Однако осуществить этот процесс можно только с применением формулы:

Исходя из формулы:

CF – суммарный денежный поток за период t;

t – порядковый номер периода;

i – ставка дисконтирования денежного потока (ставка приведения);

Читать еще:  Возвратный лизинг в России без тени: что нужно знать

IC – сумма первоначальных инвестиций.

Важный момент! Если инвестиции вливаются в проект несколько раз по мере его реализации, то они включаются в денежные притоки соответствующего временного периода.

Сложности применения расчётов

Как правило, в реальности считанные (подставляемые в формулу) переменные редко бывают точны. Главную сложность представляет определение двух параметров: оценки всех связанных с проектом денежных потоков и ставки дисконтирования.

CF– денежные потоки

Денежные потоки представляют собой:

  • первоначальную инвестицию – стартовый отток средств,
  • годовые притоки и оттоки средств, ожидаемые в последующие периоды.

В совокупности величина потока говорит о количестве денежных средств, которое есть в распоряжении предприятия или компании в текущий момент времени. Он же является показателем финансовой устойчивости компании. Для вычисления его значений надо из величины Cash Inflows (CI) – притока денежных средств – вычесть Cash Outflows (CO), отток:

При прогнозировании потенциальных поступлений нужно определить характер и степень зависимости между влиянием факторов, которые формируют денежные поступления, и самим наполнением денежного потока. Процессуальная сложность большого комплексного проекта ещё и в объёме информации, которую необходимо учесть. Так в проекте, связанном с выпуском нового товара нужно будет спрогнозировать объём предполагаемых продаж в штуках, одновременно определив цену каждой проданной единицы товара. А в долгосрочном периоде, для того, чтобы это учесть, возможно, потребуется основываться в прогнозах на общем состоянии экономики, подвижности спроса в зависимости от потенциала развития конкурентов, на эффективность рекламных кампаний и массу других факторов.

В части операционных процессов надо спрогнозировать расходы (платежи), что, в свою очередь, потребует оценки цен на сырьё, арендные ставки, коммунальные услуги, зарплаты, курсовые изменения на валютном рынке и другие факторы. Причём, если планируется многолетний проект, то и оценки следует делать на соответствующее количество лет вперёд.

Если же речь идёт о венчурном проекте, который ещё не имеет статистических данных по показателям производства, продаж и затрат, то тут прогнозирование денежного дохода осуществляется на основе экспертного подхода. Предполагается, что эксперты должны соотнести растущий проект с его отраслевыми аналогами и, вместе с потенциалом развития, оценить возможности денежных поступлений.

R – ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования – это своего рода альтернативная доходность, которую инвестор потенциально мог бы получить. Благодаря определению ставки дисконтирования производится оценка стоимости компании, что является одной из наиболее частых целей установления этого параметра.

Оценка производится на основе целого ряда методов, у каждого из которых есть свои преимущества и исходные данные, используемые при расчёте:

  • Модель CAPM. Методика позволяет учитывать влияние рыночных рисков на величину ставки дисконтирования. Оценка производится на основе торгов биржи ММВБ, определяющих котировки обыкновенных акций. В своих преимуществах и выборе исходных данных метод схож на модель Фамы и Френча.
  • Модель WACC. Преимущество модели в возможности принимать во внимание степень эффективности и собственного, и заёмного капиталов. Помимо котировок обыкновенных акций, во внимание принимаются процентные ставки по заёмному капиталу.
  • Модель Росса. Даёт возможность учитывать макро- и микрофакторы рынка, отраслевые особенности, определяющие ставку дисконтирования. В качестве исходных данных используется статистика Росстата по макроиндикаторам.
  • Методы, основанные на рентабельности капитала, которые базируются на данных бухгалтерского баланса.
  • Модель Гордона. По ней инвестор может просчитать дивидендную доходность, тоже опираясь на котировки обыкновенных акций, и также другие модели.

Изменение ставки дисконтирования и величины чистого приведённого дохода связаны между собой нелинейной зависимостью, которую просто можно отразить на графике. Отсюда следует правило для инвестора: при выборе проекта – объекта инвестиций – нужно сравнивать не только значения NPV, но также характер их изменения в зависимости от значений ставки. Вариабельность сценариев позволяет инвестору выбрать для вложений менее рискованный проект.

С 2012 года с подачи ЮНИДО расчет NPV входит в качестве элемента в расчёт индекса скорости удельного прироста стоимости, что считается оптимальным подходом при выборе лучшего инвестиционного решения. Способ оценки был предложен группой экономистов, возглавляемой А.Б. Коганом, в 2009 году. Он позволяет эффективно сравнивать альтернативы в ситуациях, где не удаётся провести сопоставление по единому критерию, и поэтому в основу сравнения положены разные параметры. Такие ситуации возникают, когда анализ инвестиционной привлекательности традиционными методами NPV и IRR не приводит к однозначным результатам или когда результаты методов противоречат друг другу.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector